全球私募市场的交易，仍有很大一部分在美国进行。这组机会并非公开股票市场旁边的一个小众领域，而是一个并行的资本市场，有其本身的参与规则、持有期及流动性限制。
交易发生在哪里
贝恩公司（Bain & Company）的全球私募股权报告，清楚显示规模与地域分布。2024年，全球杠杆收购投资金额上升37%至6,020亿美元，涉及约3,000宗交易；全球退出金额上升34%至4,680亿美元；北美交易金额上升34%[1]。2025年，收购交易金额进一步升至9,040亿美元，升幅44%，交易宗数则下跌6%至3,018宗，已披露的平均交易规模达到创纪录的12亿美元。13宗100亿美元或以上的交易占该增幅中的2,740亿美元，其中11宗在美国。北美占全球交易金额增长的80%。2025年退出金额为7,170亿美元，升幅47%[2]。
这些是行业活动数字，并非投资回报，亦不是预测。按此证据，它们描述的是一个重心仍然在美国的市场。
这不是一个交易所市场
几乎没有任何上述活动，可以通过买入上市股份而取得。私募股权基金、共同投资及非上市公司权益只以非公开方式发售，通常只向符合法定资格准则的投资者提供；即使有转让，也是经协商进行，而非在公开交易场所进行。专文〈公司维持非上市状态的时间更长〉说明公开上市的时间表本身如何改变。两点合起来其实很简单：美国私募市场规模很大，而且位于交易所之外。
有深度，并不等于容易进入，也不等于容易退出
规模并不表示资本可以随时投放或收回。贝恩公司指出，截至2024年底，收购基金待投资金为1.2万亿美元，其中24%已持有四年或以上；尚未变现的投资组合有29,000家未出售公司，总值3.6万亿美元[1]。到2025年，待投资金为1.3万亿美元，尚未变现的组合约32,000家公司、3.8万亿美元，退出时的平均持有期约七年，而2010至2021年则为五至六年。分派占净资产值的比率为14%，并已连续四年低于15%。2025年收购基金募集金额为3,950亿美元，下跌16%[2]。
麦肯锡（McKinsey）的《2025年全球私募市场报告》在其公开摘要页指出，各私募资产类别的募集金额处于2016年以来的最低水平，私募股权集合型基金募集下跌24%，并描述退出积压在金额、宗数及占投资组合的比重上，均大于过去二十年的任何时点[3]。流动性不足、延迟分派及资本亏损的风险，是这个市场的特征，而非例外。
地域与判断为何必须一并考虑
一个如此大规模、如此集中在美国、又如此依赖协商式参与的市场，跨境投资者不宜把它当成一个股票代码来对待。它需要有方法在美国本身的语境中阅读管理人及公司，并把这个判断置于投资者自身的法律、税务及货币现实之中。这是一位专门伙伴的工作：具备拥有人的视角、跨境的语言能力，以及对美国私募市场的深入阅读。
要点总结
- 按贝恩公司的数字，美国仍是全球收购交易的重心，包括几乎全部最大型的2025年交易。
- 这是私募市场：权益以非公开方式向合资格投资者发售，并不能像买入上市股份那样买入。
- 有深度并不等于容易进入或容易退出。待投资金、未出售公司、更长的持有期，以及相对资产价值较低的分派，同属这幅图景的一部分。此类权益通常缺乏流动性，资本亦有可能亏损。
- 从美国以外阅读这个市场，既关乎当地交易判断，也关乎跨境程序——正是一位在两边都能自如工作的专门人士所做的工作。
资料来源
本文仅供一般投资教育之用，不构成投资、法律或税务建议。本文不构成出售任何证券或投资产品的要约，亦不构成购买任何证券或投资产品的要约邀请。任何投资机会（如有）仅会以非公开方式，通过直接向符合资格的投资者提供的发行文件，向符合资格的投资者提供。文中事实均注明来源；观点为 OPPORTUNITAS 的观点；假设案例仅作说明，不代表任何真实交易或结果。OPPORTUNITAS 目前不通过本网站提供基金、配置、共同投资或二级市场权益。